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玻璃 太阳能工业并肩发展 推荐南玻A

中国民族万能插座证券（以下简称民族证券）对南玻A（000012，收盘价18.63元）进行了调研.去年平板玻璃行业景心胸回升.从目前房地产投资的先行指标（销售面积、土地购置面积、新开工/施工面积）来看，今年房地产对玻璃的需求将会快速增长.同时公司是工程玻璃中的高端龙头，目前该业务产能不断扩张.此外公司多晶硅技术处于海内领先水平，产品本钱在持续下降中.在投资策略方面，给予公司“谨严推荐”评级.

工程玻璃产能快速扩张

在平板玻璃方面，去年行业景心胸回升.公司目前拥有深圳、广州、成都、廊坊四个浮法玻璃出产基地，总产能206万吨，其中河北廊坊两条线于2008年10月、去年3月投产、成都一条出产线于去年7月投产，去年投产的产能将在今年开释业绩.根据规划，未来还将在吴江新建两条线，总产能达到270万吨乳胶漆.

在工程玻璃方面，民族证券以为未来发展的亮点是在民建应用的推进.2008年我国民用建筑竣工面积约5亿平方米，按照建筑面积与玻璃使用面积的经验比例五分之一进行测算，民用建筑需要玻璃1亿平方米.公司目前在高端公建市场的据有率约包装领域愈来愈青睐轻量化材料50%，未来主要看点是节能玻璃由公建向民建应用的推进.民族证券调研中了解到，目前一些高档楼盘开始采用Low-E、中空等节能玻璃，民建的普及性应在陶氏用则需要政策的进一步推动.

目前公司工程靠垫玻璃的产能也在快速扩张.公司拥有成都、吴江、天津、东莞等四大工业基地，总产能约1200万平方米.根据规划公司将再建成都、吴江、东莞扩建三条工程玻璃出产线，合计产能1140万平方米，使公司产能增长将近1倍.这三条出产线最早要明年下半年投产，因此对公司2009年～2011年业绩影响不大.

多晶硅技术处于海内领先水平

民族证券预计今年太阳能电就其生产范围而论池出南安货量增长40%以上.不外目前电池片出货量放大但价格仍处于底部.多晶硅因供应压力较大，价格复苏也尚需时日.政策面上太阳能建筑应用的补贴方案需要进一步落实，本钱面上多晶硅出产本钱下降是企业盈利的枢纽.

目前公司多晶硅技术处于海内领先水平，本钱也在持续下降中.宜昌多晶硅基地规划产能为5000吨，被湖北省列为“十一五”规划的三个重点项目之一.一期1500吨多晶硅项目于2008年11月试出产，去年10月正式贸易化运行，产品为纯度为8N的电子级多晶硅.公司采用俄罗斯技术并进行西门子法改造，目前每公斤多晶硅出产本钱在50美元以内，预计全面达产后本钱可以降至40美元以内.

在盈利猜测与评级方面，民族证券预计公司2009年～2011年EPS分别为0.66元、0.94元、1.15元，对应动态市盈率分别为28.4倍、20.1倍、16.4倍；维持“谨严推荐”评级.