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货币战争激发商品牛气冲天 天胶接过牛市大旗

10月13日，天然橡胶期货再次狂飙，主力合约和近期合约盘中均突破30000元/吨大关，主力合约RU1105报收于 30675元/吨，大涨4.78%，再创历史新高。天胶期货是继黄金、强麦、轴承套硬麦、玉米和棉花期货之后第五个创下上市以来历史新高的期货品种。美日欧等国重启或即将重启新一轮宽松货币政策，美元持续大幅贬值，货币战争激发商品牛气冲天，消费需求旺盛，供应偏紧，不利天气炒作，国内加息预期弱化，房产新一轮调控刺激资金流入股市和商品期货市场，诸多因素导致了近期包括天然橡胶期货在内的大宗商品期货纷纷创下历史新高或近期反弹新高。

货币战争激发商品牛气冲天

近期有关货币战争和商品牛市的话题是金融投资市场关注的突出焦点。日前公布的美联储(FED)9月21日政策会议的会议纪要显示，许多与会者认为如果失业率持续过高或物价过低，美联储则应该进一步推出宽松货币政策。今年6月7日至10月13日，美元指数已经下跌了13%左右，美元指数跌近77附近，大有跌向去年东轻公司承当的7x55-t7751合金板材、2024hdt-t351合金下壁板也全面通过了国防科工局、中国商飞的转阶段评审11月26日的低点74.装备采取电子式实验17之势，甚至有可能跌至金融危机时期的低点70.698，该低点是在2008年3月17日创下的。

近期美元的暴跌已经引发了一场激烈的国际货币战争，各国纷纷采取单边货币行动，应对美元贬值和本币升值的压力。日本、韩国、巴西、泰国等国政府和央行在近期纷纷采取措施，避免本币车主最高可取得1.1万元的补贴嘉奖继续升值。其中，日本央行在10月5日重启零利率政策，并在近日多次干预外汇市场。日本财务大臣野田佳彦周二重申，政府将在必要时采取包括干预汇市在内的“果断”行动抑制日元涨势。泰国政府12日宣布，对外资投资债券所获资本利得和利息收益征收15%的预扣税，此举旨在抑制泰铢过度升值。

美国财政部的汇率报告将于10月15日出炉，奥巴马政府再次面临决定是否首次宣布中国为“汇率操纵国”的选择。中美围绕汇率的争端继续升级，人民币升值步伐加快，升值压力加大。10月13日美元/人民币中间价中间价为6.6693, 较前一交易日走高82个基点，创2005年汇改以来新低。国家外汇管理局12日公布的报告强调，人民币汇改不等于人民币升值，将继续保持对“热钱”流动的高压打击态势。央行行长周小川在日前表示，中国当前通胀率还在上升，升值只能循序渐进，今年内中国不会加息。央行13日公布，9月新增人民币贷款5955亿元，9月末广义货币(M2)同比增长19%，至69.64万亿元。国内货币宽松的局面十分明显。市场人士普遍认为，美联储会在11月2日至3日会议上宣布再次实行量化宽松政策的决定，这一谐振器市场预期可能会令美元进一步下挫。

货币大战，美元贬值，新一轮超宽松货币政策的大环境下，引发市场对于未来通货膨胀的担忧，市场资金纷纷流入股市和大宗商品市场寻求避险和保值增值。而国内在近日启动的新一轮更加严厉的房地产调控措施，在打压房地产投资和投机的同时，大量资金涌入股市和期货市场，推动股指和商品期货价格走高。代表国内20种商品期货整体走势的文华商品指数在10月13日创下自2008年8月以来的新高189.30，而CRB指数也在日前创下2008年10月15日以来的反弹新高298.59。

我们认为，货币战争和美元贬值仍将延续，大宗商品的牛市远未结束，至少将延续到明年下半年，从2008年年底以来的本轮商品大牛市或许不亚于2001年至2008年中的行情级别。除非欧美日等主要发达经济体经济出现明显复苏，就业明显改善，货币战争才有可能真正缓解或暂停，美元或将再次较强反弹，并带动大宗商品新一轮调整，否则难以改变商品牛市的步伐。

天胶期货接过牛市大旗

近期，国内期货市场热点不断，黄金、强麦、硬麦、玉米和棉花期货先后创下上市以来的历史新高。除了早籼稻和燃料油期货，其他品种均创下本轮大级别反弹和上涨行情的高点。天然橡胶期货是第五个创下上市以来新高的品种。

除去上述的外部因素外，汽车等下游消费需求旺盛，供应偏紧，库存下降，天气不利，资金涌入炒作，等诸多因素是导致天然橡胶近期大涨的主要因素。

据统计，9月我国汽车产销分别完成159.29万辆和155.67万辆，环比增长24.69%和17.73%，同比增长则为16.94%和16.89%。由此，月我国汽车产销分别完成1308.27万辆和1313.84万辆，同比分别增长36.10%和35.97%。9月份中国进口天胶19万吨，同比增长19%，前9个月累计进口天胶134万吨，同比增长2.4%。作为天然橡胶主要下游消费领域的汽车产销两旺，天胶进口增加，激发市场对于天胶消费需求继续看好。

此外，近日国内天胶主产区海南持续暴雨和洪灾，国际天胶主产区泰国降雨天气也不利天胶收割，主要天胶出产国供应紧张，成为多头推动天胶期货走高的助推器之一。

据天然橡胶生产国协会(ANRPC)的相关数据显示，受下游汽车工业发展的推动，2010年全球天然橡胶的需求将增长9.4%，合成橡胶的需求将增长15.8%，而全球天然橡胶供应量增幅预期已下调至5.2%。全球天胶供应增幅小于需求增幅，导致国际和国内天胶价格双双走高。

另外，工信部日前公布的《轮胎产业政策》进一步天胶价格的上涨。政策对轮胎雕塑礼品行业准入门槛进行了明确规定，并提出了多种扶持措施。这些政策将有利于改善轮胎业产鞍座能过剩的局面，提高行业整体竞争力。

技术分析来看，天胶期货主力合约RU1103在10月13日盘中创下历史新高30705元/吨，超过前期历史高点30400元/吨，上行空间进一步打开。如果从2008年12月的低点8650元/吨算起，本轮天胶期货涨幅等于2001年12月31日至2006年5月30日的最大涨幅=23680元/吨的1倍、1.382倍的话，则短期和长期有可能分别冲击32330元/吨和41375元/吨。考虑到牛市不言顶，上述技术分析并不意味着该阻力位就一定是行情的顶部或阶段性顶部，操作上建议仍以逢低做多为主，但是应当避免盲目追高。

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